Booking和Airbnb拥有220亿美元现金，它们将如何使用?

截至2022年底，四家主要在线旅游公司的账面上有大约340亿美元的现金和等价物，这比2019年新冠疫情前的流动性要高得多。

对于大多数这些公司来说，提高股东价值的股票回购肯定是2023年议程上的重要事项，尽管这些交易已成为一项重大挑战闪点因为他们在疫情最严重之前和期间解雇了所有员工。投资者沃伦·巴菲特有一个不同的看法关于股票回购。

但除了股票回购之外，Booking Holdings、Airbnb、Trip.com Group和Expedia Group等在线旅游公司还有大量资金用于并购活动，以及在增长和技术方面的其他投资。

截至去年年底，Booking Holdings拥有规模最大的雨天基金，规模为122亿美元。本月，该公司完成了对中国外卖应用和酒店聚合商美团(Meituan)的股份出售，从而增加了14亿美元的储备。截至9月30日，Airbnb拥有96亿美元现金，Trip.com集团拥有87亿美元现金，Expedia集团垂涎41亿美元现金。(见附图。)

网上旅游公司C截至2022年12月31日的现金等价物与2019年的对比

公司	现金2019	现金2022	变化百分比
预订控股	73亿美元	122亿美元	67.10%
Airbnb	20亿美元	96亿美元	382%
Trip.com集团*	85亿美元	87亿美元	2.4%
Expedia	46亿美元	41亿美元	——(11%)

来源:财务文件

*图表显示截至2022年9月30日Trip.com集团现金及等价物;公司将在一周后公布年终业绩。

Booking Holdings、Airbnb、Trip.com Group和Expedia Group等公司将如何利用它们的财富呢?

Booking Holdings有意收购eTraveli Group

截至去年年底，Booking Holdings账面上有122亿美元的现金和现金等价物，本月出售美团股票又增加了14亿美元的现金缓冲，因此它有很多战略选择。

如果能在欧洲获得监管机构的批准，合并和收购——尤其是其中一项——肯定会提上Booking Holdings 2023年的议程。2021年11月，该公司宣布打算收购它的飞行技术合作伙伴是瑞典Etraveli集团但欧盟委员会(European Commission)仍在观望考虑这笔交易。据称，其子公司Booking.com已有几年历史的航班业务正在50多个国家蓬勃发展，而此次收购将进一步推动其所谓的业务发展连接之旅策略。

股票回购是公司优先考虑的事项。在150亿美元的股票回购授权中，它还剩下39亿美元，在那之后，它打算开始董事会批准的200亿美元的新计划。

"我们预计在未来四年内完成累计240亿美元授权的股票回购，前提是旅游业继续复苏并从现在开始增长，"首席财务官David Goulden上周对分析师表示。

这为额外的收购留下了很大的空间，当然，这些收购也可以通过现金和股票的组合来融资。多年来，Booking已经进行了大量小规模的科技收购，因此这类交易以及偿还债务总是有潜力的。

随着Booking似乎正在大步迈进抢占美国市场份额这是一笔收购Hopper的潜在交易，Hopper只提供应用程序，以航班为导向，其客户群体年轻50亿美元估值这对Booking的领导层来说并不是一个原创的想法。但Booking已经准备好通过即将收购eTraveli Group来加强其航班业务，因此它有足够的事情要做。

首席执行官格伦•福格尔有时也明白这一点最好的交易是不交易由于兼并和收购往往是复杂和有风险的业务。

Airbnb将进行股票回购并寻找收购机会

Airbnb联合创始人兼首席执行官布莱恩·切斯基(Brian Chesky)今年2月表示，该公司正“开始真正扩大”其体验业务，在疫情最严重的时候，该公司对体验业务轻描淡写。但不要指望像Tripadvisor旗下的Viator或GetYourGuide这样的公司会被大手笔收购，因为它们的方式与Airbnb的房东经营旅游模式相冲突。

Airbnb也可能在1月1日之后增持Tiqets的股份获得6000万美元融资在2019年收购少数股权，尽管这类举动不会改变游戏规则。

在近100亿美元现金的情况下，一笔规模较小的以科技为导向的旅游和活动交易，或者可能是奢侈品行业的交易，都是可能的。有几家物业管理公司可以出售，但Airbnb作为一个主要的预订网站，所处的行业比劳动密集型的物业管理行业利润丰厚得多。

Skift Research的Pranavi Agarwal表示:“Airbnb不太可能收购GetYourGuide或Klook等旅游、活动和体验公司。”与竞争对手不同的是，Airbnb体验更专注于独特的本地托管点对点本地体验，而不是更商业化的主要景点门票销售业务。重点将是将体验融入到现有的租赁住宿产品中，并以房东为导向。”

2月中旬，Airbnb首席财务官大卫·斯蒂芬森在公司第四季度财报电话会议上告诉分析师，该公司可能会在2023年初回购更多股票，但也提到了收购的可能性。

阿加瓦尔说:“回购可能是今年现金的主要用途，在他们(2022年8月宣布的)20亿美元股票回购计划中，还有5亿美元有待执行。”“然而，Airbnb在很大程度上仍然是一家成长型公司，它的愿景是在短期租赁之外拓展新的垂直领域，比如体验、酒店和长期住宿。虽然投资者可以期待未来的回购计划，但我认为我们当然可以期待管理层在这些新领域，特别是体验领域寻求并购机会。”

Airbnb在2022年实现了首个全年正净收入(19亿美元)，自2020年初停止投资体验和酒店业务以来，该公司一直专注于核心的短期租赁业务。在2023年撒下一张更大的网时，它可能会谨慎行事。

Stephenson称，"我们目前批准的回购计划还剩5亿美元，预计将在今年年初执行。"“但很明显，我们仍然处于增长模式，就像我们正在利用这个资产负债表来确保我们能够投资于未来的业务增长。显然，要为可能存在的并购机会保留足够的现金。然后，在某种程度上，我们可以通过股票回购向股东返还股票和现金，这将是我们今年的主要手段。”

Trip.com集团拥有87亿美元现金

与同行一样，Trip.com集团可能会在2023年进行一些股票回购，并考虑到9月底手中87亿美元的现金，考虑潜在的收购。

Trip.com集团宣传的机会去年12月在迪拜举行的Skift全球东方论坛(Skibob综合首页登录ft Global Forum East)上，他在中东地区有着远大的抱负。可以想象，它可以在中东抢购一家当地公司以引领增长，但毫无疑问，随着中国在2023年从Covid-19中反弹，它将重点关注重振现有业务。

Expedia集团是否会过于专注于交易?

Expedia集团一直在忙着取消酒店淡化品牌在其过去几年的投资组合中，由于它试图简化其运营，因此重大的并购活动可能不会是今年的优先事项。但俗话说，永远不要说不可能。

此外，该公司在2023年还有两大计划:首先，它需要将其度假租赁部门Vrbo转移到Expedia科技平台上，其次，它计划在今年晚些时候推出一个涵盖其主要品牌的新忠诚度计划。为什么要搞砸一笔大手笔的收购呢?

Expedia集团首席财务官Julie Whalen上周告诉分析师，该公司计划在2023年继续“机会主义”回购其股票。

截至2022年底，Expedia集团拥有41亿美元的现金和现金等价物。它是我们研究的四家公司中唯一一家在2023年底手头现金少于2019年的公司。

"这种流动性，加上我们强劲的自由现金流水平，使我们能够在第四季最大限度地提高股东的资本回报，在第四季进一步加速股票回购，达到约3.5亿美元或370万股，" Whalen表示。自2022年9月底以来，这导致大约5亿美元和520万股股票被回购。即使在这些回购之后，我们进入2023年仍有充足的股份，根据我们现有的授权，未来回购约1800万股。”

Tripadvisor成为低调的收购者?

Tripadvisor铺设计划但随着市场状况恶化，这些计划似乎被搁置了。在此期间，该公司聘请了一位新的首席执行官马特·戈德伯格(Matt Goldberg)，他于7月上任。

戈德堡还没有完全阐明他的计划，但一位资深投资者表示，他不排除Tripadvisor采取整合战略，并试图收购柏林的GetYourGuide，以引领Tripadvisor的旅游和活动业务。

Viator是增长最快的公司它在2022年的收入比2019年增长了171%。虽然GetYourGuide已经筹集了8.86亿美元的资金，据Crunchbase报道该投资者认为，GetYourGuide可能是一家规模小于Viator的公司，而且对Tripadvisor来说是可以承受的，尤其是如果GetYourGuide股东保留合并后业务的股份的话。到2022年底，Tripadvisor手头上有10亿美元的现金和等价物。

他承认，这可能不得不是一个下一轮让GetYourGuide实现这一目标。然而，没有迹象表明GetYourGuide处于增长模式，这让人们对这种情况产生了一些怀疑。

买方还是卖方?当然，Tripadvisor本身也有可能在2023年被收购。

更新:我们更新了这篇报道，以参考Airbnb在旅游和活动平台Tiqets的少数股权。